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0)研报正文_财经_凤凰网
发布时间发布时间:2021-07-25 15:00

  近期尼龙66上游己二腈供应受限,下游汽车、家电需求恢复,尼龙66切片价格由2020年7月18000元/吨一路上涨到目前的29000元/吨,涨幅达61.1%。

  上游己二腈供应受限,下游汽车、家电需求恢复,共同助推PA66产品持续涨价。英威达缩减全球己二腈的供应,欧洲市场减少约20%,目前欧洲工厂技术改革遭遇瓶颈,己二腈供应偏紧,后续即使欧洲工厂生产恢复正常,英威达和奥升德也可以通过其他地区的减销来减供。PA66切片价格由2020年7月18000元/吨一路上涨到目前的29000元/吨,涨幅达61.1%。以上一轮为例,尼龙66产品价格从2017年7月份2万元/吨上涨到2018年年初的3万元/吨,并在2018年8月突破4万元/吨的价格高点,一直到2019年一季度都维持在3万元/吨以上。作为高度寡头垄断的产品,从实业角度出发,只有要把价格在高位维持足够长的时间,才能赚取利润。此次后疫情时代下游需求恢复叠加供给收缩,汽车、家电对尼龙66需求大幅增加,目前尼龙66的库存从5月的13天降至10月份的3天,处于历史底部,需求端对价格有支撑。

  根据行业调研来看,产品价格看涨到2021年三季度以后,短期有望突破30000元/吨,在下游强烈的需求刺激下,明年将超过35000元/吨,甚至有望突破上一波40000元/吨的价格高点。

  尼龙66系列产品属寡头垄断行业,神马股份系国内最大受益标的。尼龙66产品在全球的格局和MDI(万华化学)极其类似,全球市场由3-5家企业垄断,中国国内企业标的非常稀缺。此外英威达(含索尔维合资)和奥升德占据全球己二腈95%的供应,尼龙66原材料格局甚至好于MDI。本轮英威达缩减欧洲20%己二腈的供应,从历次海外主动挑起寡头垄断产品涨价经验来看,短期几乎看不到尼龙66切片新增产能和国内己二腈技术快速突破,本轮尼龙66产品涨价可持续性会很强,神马股份属于国内尼龙66产业链最大的受益标的。

  尼龙66核心原材料价格涨幅较小,未来也难以大涨。神马股份生产尼龙66核心原材料己二腈从英威达购买,nba直播。从公司披露的尼龙66的主要原材料己二腈平均采购价格来看,2020年前三季度己二腈较2019年同期下降29.96%;从成本来看,己二腈的价格主要取决于丁二烯等原料的价格,按原料各自系数加成后再加上一定价差,神马股份长期从英威达购买己二腈,己二腈价格的波动主要取决于原料价格波动,综合来看,神马股份从英威达采购的己二腈价格有上涨,但是涨幅极其有限。另一个外购原材料苯,目前大炼化投产供应充足,价格几乎没长,尼龙66切片利润增厚非常快。此外己二酸,公司除自供外,前三季度外售14万吨,近期己二酸涨价2000元/吨,公司利润也受益于己二酸价格的上涨。

  尼龙66全产业链布局,产品价格上涨,业绩弹性大。目前公司尼龙66切片产能20万吨,公司上游配套尼龙66盐、己二酸和己二胺,下游配套工业丝和帘子布等,资产重组后实现对尼龙化工87%(主营尼龙66上游原材料)控股。公司现有己二酸32万吨产能(除自供外,2020年前三季度对外销售己二酸14万吨),工业丝13万吨产能,帘子布7万吨产能。2019年公司尼龙66切片销量15.3万吨,工业丝销量4.9万吨,帘子布销量6.4万吨。

  2020年公司帘子布与气囊丝的需求和盈利都好于2018年,助力公司业绩增长。此外公司近日公告现金出资3亿元成立祥龙化工,拟建设年产5万吨的己二腈项目,有望打破国外己二腈寡头垄断格局,实现国产替代,成为完全意义的全产业链布局,巩固行业龙头地位的优势。

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