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nba直播安信证券--化工行业合成纤维及树脂:终端
发布时间发布时间:2021-07-18 14:54

  前期成本端塌陷、需求抑制造成累库,行业景气低点显现: 2020年 疫情影响整体需求,原油价格跌出历史低位,拖累各大类上游大宗原 材料价格下行。化纤价格受原材料价格下行压力影响,成本端塌陷。 同时需求端收缩进一步抑制行业景气,基本面上影响产品利润实现, 产业链整体向下传导不畅,导致库存迅速累高,行业景气探底。

  库存去化、成本支撑和终端回暖带动行业逐渐景气上行: 疫情后,随 着终端逐渐回暖,化纤行业库存去化显著,为未来价格上行打下基础。 原材料方面伴随原油价格上行不断抬升,成本端受到支撑。同时国内 下游景气预期强烈,在 20Q4出现了淡季不淡的现象。海外终端仍有修 复空间,当前海外库存低位,未来随着疫情好转预计其补库需求较强。 从库存周期来看,当前行业正处于第三象限,即从主动去库向被动去 库的复苏阶段逐渐过渡。nba直播, 结合以上逻辑,我们判断未来化纤行业景气 概率较大。

  涤纶长丝:供应集中度提高,需求转暖有望拉动上行: 涤纶长丝国内 供应端产能增速放缓,行业集中度有所提升,供应格局逐渐向好。需 求方面结构稳定,随着国内经济回暖以及海外“社交经济”复苏,服 装类、家纺类以及产业类需求均有望实现增量。根据我们测算,未来 涤纶长丝产能增速为 6.22%,需求增速或可达到 8.01%,行业供需格局 有望进一步好转,进而带动涤纶长丝行业整体向上。此外, PX、 PTA 以及 MEG 产能扩张规模较大,产业链上游利润预计趋向长丝环节.

  粘胶短纤: 格局逐渐向好,未来有望迎来景气周期: 供应方面粘短扩 产周期基本结束,同时在政策指导下,行业壁垒提高,短期内无新进 入者,行业寡头格局基本形成。需求方面结构出现改变,无纺布需求 占比逐渐提升,我们预计未来口罩消费具有一定惯性。根据数据, 当前棉花-粘短价差在 4000元/吨中枢波动。未来棉花价格在面积、产 量双减,库存低位以及定价中枢在国产棉的背景下可能持续上行。这 也将带动粘短价格进一步景气。

  投资建议: 在疫情逐步好转带动终端需求回暖,产业格局向好以及补 库预期的背景下,化纤行业有望引来一轮景气周期。相关标的包括: 聚酯产业链桐昆股份601233)等;粘胶短纤产业链三友化工600409)等。

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