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nba直播事件点评:CPI上行乏力 PPI回落较慢
发布时间发布时间:2021-09-19 18:21

  同比上涨1.1%,预期涨1.2%,前值涨1.3%;环比下降0.4%。6月

  CPI 整体趋稳,通胀压力不大。CPI 连续四个月环比连为负,3 月-6 月分别为-0.5%,-0.3%、-0.2%和-0.4%。同比涨幅1.1%,涨幅比上月收窄0.2个点。核心CPI 同比0.9%,与上月持平。

  PPI 出现阶段性顶部迹象,同比涨幅下行速度低于预期PPI 出现阶段性顶部迹象,同比涨幅收窄幅度低于预期。PPI 当月环比0.3,是上半年的最低值。同比涨幅8.8%,涨幅较上月收窄0.2 个百分点,但低于预期收窄0.5 个百分点。

  PPI 向CPI 传导不畅。PPI 和PPIRM 当月同比的差值为-4.3,绝对值较上个月扩大0.8 个百分点,今年以来持续下降。

  尽管通胀压力有所缓解,但仍需关注大宗品价格变化及政策应对按目前CPI 和PPI 特征,通胀压力有所减轻。主要考虑有二:一是去年下半年CPI 和PPI 基数都有所提升,基数效应减轻了通胀压力;二是从历史来看,目前经济环境下PPI 向CPI 传导压力依然不大。

  回顾历史,2000 年至今,与本轮PPI 大幅上涨类似的情形出现了4 次(2002 年、2009 年、2016 年和2020 年),表现为PPI 从同比由负到正快速提升,但只有2002 年、2009 年这两次CPI 与PPI 变动较为一致,2016 年和本轮传导均不明显。我们认为,只有需求端强劲复苏或者大规模刺激政策同步拉动需求时,PPI 向CPI 传导才比较顺畅,当下条件并不满足。CPI 上涨不及预期,PPI 回落幅度缓慢且向CPI 传导依旧不通畅。

  据此,我们判断政策层面,CPI 趋稳叠加PPI 回落,不会对后续货币政策造成掣肘。但考虑到目前PPI 向CPI 的传导不畅,中游企业利润依旧承压,大宗商品价格后续还存在继续上涨的可能,因此需要重点关注原材料保供稳价情况以及有关政策的应对情况。

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